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生猪养殖课题2018年度总结

生猪养殖课题2018年度总结

目录
生猪养殖研究方法
非洲猪瘟以来的研究分析
非洲猪瘟以来的股票操作
2019年课题研究计划
课题研究回顾

2018.08,农业研究转向跟踪生猪养殖板块 覆盖标的:牧原股份、温氏
股份、正邦科技、天邦股份
2018.08.20非洲猪瘟疫情影响下生猪价格走势及股票投资策略思考(系列报告之一)
2018.09.06 课题立项汇报 正式开始研究
2018.09.13当前非洲猪瘟疫情监管政策的市场影响分析(系列报告之二)
2018.09.13 万得账户模拟操作 买入牧原股份
2018.10.23生猪养殖研究分析报告(系列报告之三)
2018.11.08生猪养殖股票价格走势分析(系列报告之四)
2018.11.14非洲猪瘟疫情和政策的最新思考(系列报告之五)
2018.11.29 万得账户模拟操作 卖出牧原股份

生猪养殖研究方法


猪价波动周期



养殖投资时钟


非洲猪瘟以来的研究分析


疫情常态化(疫情出现频率和持续时间);地域价格差异化(疫情影响区域和养殖结构);龙头企业优势增长(规模厂疾病防疫能力和出现疫情概率
较低)。观点出自:2018.08.20非洲猪瘟疫情影响下生猪价格走势及股票投资.策略思考(系列报告之一)

疫情影响分析

疫情风险主要通过产量下降和价格下滑来影响企业盈利下降。
此次疫情,目前对疫情的认识来看,只是对价格上涨有压制和区域影响,人畜不会交叉感染,也使得消费暂没有快速恶化的征兆。
从疫情风险来看,市场的认识是比较一致和清晰的,关键是不清楚此次疫情在中国的出现,是否遵循历史惯例。
观点出自:2018.08.20非洲猪瘟疫情影响下生猪价格走势及股票投资策略思考(系列报告之一)
疫情监管政策影响分析

政策监管思路:采取果断措施,防止疫情扩散蔓延。政策监管措施:加强生猪及其产品跨省调运监管,切断病毒传播链条、降低疫情区域传播风险。

政策市场影响:限运省份较多,国内流通受阻,“南猪北养、北猪南运”模式已经打破,生猪主销区和主产区价格差异明显未来疫情影响:主要是对生猪调运的限制。

考虑到疫情对于调运的影响短时间内不会减弱,未来各地区间价格走势分化仍将持续。

观点出自:2018.09.13,当前非洲猪瘟疫情监管政策的市场影响分析(系列报告之二)


生猪养殖股票价格走势分析
温氏股份走势分析
牧原股份走势分析
我们认为,虽然短期股价上涨的直接催化因素不会完全一样,但从中期

资产配置角度来看,当前生猪价格处于周期底部,正邦科技、天邦股份明后年产能扩张的确定性和疫情影响下产能布局的区域优势,

在近几个月生猪销售数据同比持续大幅增长的验证下,股价正逐步走出中期底部。观点出自:2018.11.08生猪养殖股票价格走势分析(系列报告之四)

温氏股份的走强,产能主要布局在非疫情的主销区,享受了调运限制政策的“利好”影响,猪价总体上涨,销量保持增长。


生猪出栏维持高增长,这是近几年牧原股份生猪规模、股票市值快速提升的关键。市场最为关注的是牧原股份的成长性。生猪规模——》盈利增长—》估值稳定

疫情影响下,市场对于牧原股份的关注,相比关心猪价,猪卖不出去,才是牧原股份不能承受之重。9月销售数据验证了市场之前预期,

这也是牧原股份与同期其他生猪养殖股票走势有所背离、阶段下跌的主要原因。

除了疫情的影响,造成疫情主产区(东北、华中)生猪市场价格如此低迷的根本,还是当地生猪出栏的大幅增长

决定生猪市场供应的源头是母猪存栏变化



非洲猪瘟以来的股票操作

基于行业研究方法,作出框架性假设;基于股票投资逻辑,作出合理的推演;基于宏观市场走势和微观基本面变化去验证;
基于股价走势的主要矛盾,寻找股价波动的拐点;基于收益风险的性价比,作出大概率盈利的操作。

从结果简单来看,并没有改变生猪周期趋势,共识是加速去产能。我们认为,基于分析疫情发生时的生猪价格处于周期的位置,
来预测对于生猪价格趋势和企业盈利影响更为有意义。生猪周期底部的疫情事件,从宏观和全行业角度会推动周期前行的进程,

加速新一轮上行周期的到来,但需要指出的是,这里有个重要前提,产能的加速淘汰。
疫情阶段股票投资策略
通过历史疫情事件相关股票走势来看,中期(一年内)股票走势基本还是和市场综合指数方向、趋势保持一致,短期
(疫情爆发的近几个月内)股票走势与市场综合指数有所偏离、偏弱。说明影响股票走势的中期影响因素主要还是受市
场的宏观基本面变化(包括行业景气周期)和系统性风险而产生的系统性波动。
我们可以根据研判市场系统性波动,来把握疫情相关股票的中期节奏和方向;可以根据疫情发展变化,

来跟踪疫情对相关股票的短期走势的偏离幅度。

2018年以来猪周期处于底部区域

底部特征(一) 能繁母猪存栏量从最高点持续回落,同比进入负增长。

养殖盈利步入亏损状态。

养殖亏损——》产能去化——》供不应求——》价格回升

养殖盈利情况?
8月份以来,自繁自养盈利处于盈亏之间。外购仔猪养殖盈利保持较好盈利,自繁自养-外购仔猪盈利为负,说明仔猪盈利出现亏损,预示减少能繁母猪存栏,继续去产能状态。 (图一)
产能是否去化?
能繁母猪存栏数据同比持续下行,二元母猪价格持续低位,说明非洲猪瘟疫情影响下,
补栏并不积极,产能继续去化。(图二)
生猪价格走势?
5月份以来上涨,8月份非洲猪瘟以来价格维持年内偏高位置震荡。(图三)
企业月度经营情况?
同比维持高增长,环比有所反复,一定程度上受到非洲猪瘟疫情影响。(图四)

2019年课题研究计划

“1+N”研究模式





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